“两船”合并迎来新进展 央企重组纵深推进

曲江文旅近期发布公告，控股股东西安曲江旅游投资（集团）有限公司（以下简称“曲江旅投”）持有的公司1600万股(wàngǔ)股票，将于2025年5月28日(rì)10时(shí)至2025年5月29日10时在西安市雁塔区人民法院淘宝网(táobǎowǎng)司法拍卖(pāimài)网络平台进行公开拍卖，起拍价为1.45亿元。 这(zhè)已不是曲江文旅股票首次被司法拍卖。这背后除控股股东因债务等(děng)问题涉及的诉讼因素外，曲江文旅近年来经营也(yě)面临困境：拥有“王炸”景区带来的爆火流量，公司却三年累计亏损约5.7亿元。 去年以来(yǐlái)，曲江文旅股票已四次被司法拍卖 据新京报贝壳(bèiké)财经记者不完全统计，2024年(nián)以来，曲江文旅股票先后四次被司法拍卖。 除5月7日最新(zuìxīn)披露的一次外，2024年7月，曲江文旅被上海金融法院宣告将司法拍卖(pāimài)2840.57万股(wàngǔ)股票(gǔpiào)；同年10月，又有1200万股被宣布(xuānbù)司法拍卖；同年12月，1600万股也被宣布司法拍卖。累计四次被拍卖的股份约占曲江文旅总股本的28.23%。 前三次司法(sīfǎ)拍卖公告发布后(hòu)，曲江旅投紧急筹钱(chóuqián)还债，避免了真正被拍卖。但控股股东因债务问题、债务担保问题涉及的诉讼尚未完全解决。 曲江文旅在2024年11月7日发布(fābù)的一份公告显示，截至公告发布日，曲江旅投因债务问题涉及(shèjí)的诉讼，分别为(wèi)浙江浙银金融租赁股份(gǔfèn)有限公司(yǒuxiàngōngsī)1.29亿元、富邦华一银行有限公司西安分行5753.39万元、西安中马国际置业有限公司1.32亿元；因债务担保问题涉及的诉讼为西安曲江文化产业资本运营(yùnyíng)管理(guǎnlǐ)有限公司与绍兴柯桥汇金小额贷款股份有限公司的1.5亿元借款承担连带责任保证担保。 曲江文旅在公告中表示(biǎoshì)，本次股份拟被拍卖事项不会影响公司的生产经营，也不会导致(dǎozhì)公司控股股东及实控人发生变更。 截至2025年3月31日，曲江旅投持有曲江文旅约(yuē)1.15万股股份，占(zhàn)公司总股本(gǔběn)的44.9%。曲江文旅的股东中，曲江旅投算是一股独大。该公司的第二大股东、第三大股东的持股比例分别为(wèi)0.95%、0.6%。就目前的持股情况来看，即便此次拟拍卖约占曲江文旅持股数量13.97%的股权(gǔquán)被司法(sīfǎ)拍卖，曲江旅投依然还是曲江文旅第一大股东。 手握“王炸”景区(jǐngqū)，赚到的钱迟迟进不了口袋 背靠西安曲江(qǔjiāng)新区管理委员会，曲江文旅运营管理的国家5A级旅游景区“大唐(dàtáng)芙蓉园·大雁塔景区”国家4A级旅游景区“曲江海洋极地公园”以及大唐不夜城(bùyèchéng)景区、西安城墙景区等(děng)，在西安这一网红旅游城市是撑起“半边天”的存在。 曲江文旅与实际控制人(rén)之间的产权及控制关系。图/资料图片 然而，手握“王炸”景区，拥有爆火流量的(de)曲江(qǔjiāng)文旅却已连续(liánxù)三年亏损。与2023年的“增收不增利”有所不同，2024年的曲江文旅营收、净利润双降，只不过(zhǐbùguò)净利润的亏损幅度有所缓和，从2023年的1.95亿元亏损收窄至1.31亿元，其中披露的10家控股(kònggǔ)参股公司中盈利公司占比过半。 曲江文旅2024年主要控股参股公司情况。图/新京报贝壳财经(cáijīng)记者王(wáng)真真 制图 表面上看，曲江文旅2024年的营收净利润双降，是因公司业务(yèwù)调整，公建(gōngjiàn)物业管理酬金较(jiào)上年同期减少；受市场影响，票类业务销售收入同比下降；演艺互娱、酒店(jiǔdiàn)餐饮、旅行服务等二次消费产品开发和销售工作处于爬坡期。 实际上，影响曲江文旅亏损的真正原因并不止于此(cǐ)。 旅游(lǚyóu)景区(jǐngqū)运营(yùnyíng)管理业务为曲江文旅贡献约52%的营收，是其(qí)主营业务的重中之重。对于景区的运营管理，曲江文旅采取的是轻(qīng)资产运营模式，即受景区主管单位委托对景区进行日常运营管理，其收入依赖管理酬金，而非景区门票(ménpiào)。也就是说不承担景区开发成本的曲江文旅，也不享受门票业务收入增长带来的红利。当然，曲江文旅还有旅游演艺发展、酒店餐饮管理以及(yǐjí)旅行服务等主营业务，但营收贡献占比均远低于景区运营管理业务。 看似掌握(zhǎngwò)着一份稳定收入来源的(de)曲江文旅，亏损的一大原因却就出在此(cǐ)——理应拿到的管理(guǎnlǐ)酬金(chóujīn)迟迟难以收回。数据显示，2021年-2024年，曲江文旅欠款性质以管理酬金为(wèi)主的应收账款余额分别为10.73亿元、12.2亿元、14.55亿元、8.13亿元。其中，2024年年末，应收账款最大欠款方为西安曲江新区(xīnqū)事业资产管理中心，其是公司实际控制人曲江新区管理委员会下属事业单位。 据曲江文旅披露，截至2024年12月31日，公司应收账款(zhàngkuǎn)账面余额11.77亿元(yìyuán)，坏账准备金额3.65亿元。 其实，曲江文旅在2024年年末应收账款规模(guīmó)的(de)缩减，除计提坏账准备外，还通过转让(zhuǎnràng)部分资产实现。2024年，曲江文旅以非公开协议转让方式将持有的西安(xīān)曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司(yǒuxiàngōngsī)100%股权转让给西安曲江大明宫投资（集团）有限公司，将持有的西安山河(shānhé)景区运营管理服务有限公司51%股权协议转让给西安山河旅游发展有限公司。此外，为了有效(yǒuxiào)盘活(pánhuó)资产，曲江文旅还挂牌转让全资子公司西安曲江唐邑投资有限公司40%股权及1.67亿元债权。 自去年因应收账款余额问题收到上交所的监管工作函后，曲江(qǔjiāng)文旅表示，公司正积极与各欠款方沟通协商，持续(chíxù)跟进催收。4月5日，在曲江文旅披露的应收款项清偿计划书(jìhuàshū)显示，西安曲江新区事业资产管理中心、西安曲江文化产业(wénhuàchǎnyè)发展中心、西安曲江新区土地储备中心计划截至2029年3月31日前清偿共计9.249亿元(yìyuán)(yìyuán)的欠款。截至目前，第一笔2.285亿元的清偿款项已到账。 三年累计营收36.5亿元(yìyuán)，年均营业成本高达9.7亿元 除拖欠的应收账款问题外，曲江文旅(wénlǚ)的高营业成本(chéngběn)也对业绩盈利产生了影响。 营收规模在9亿元-15亿元之间(zhījiān)波动的(de)曲江文旅，营收成本却高达(gāodá)10亿元。数据显示，2022年-2024年，曲江文旅的营业成本分别为7.97亿元、10.71亿元、10.38亿元。 新京报贝壳财经记者对比了A股旅游景区(jǐngqū)11家旅游企业近三年的营业成本，其中(qízhōng)大部分营业成本约在1亿元(yìyuán)-5亿元，即便是同样拥有轻(qīng)资产运营业务的宋城演艺，近三年的平均营业成本也就约8.3亿元。 2022年-2024年11家A股旅游(lǚyóu)上市公司(shàngshìgōngsī)营业成本对比。新京报贝壳财经记者 王真真制图 在统计(tǒngjì)的(de)11家旅游上市公司中，只有黄山旅游的营业成本几乎可以与曲江文旅“相较(jiào)量”，但较近三年年均营业成本8.2亿元的黄山旅游，三年累计营收(yíngshōu)46.6亿元、盈利6.1亿元的业绩，年均营业成本9.7亿元的曲江文旅，近三年累计营收36.5亿元、亏损5.7亿元。 曲江文旅营业(yíngyè)成本的大头来自景区运营(yùnyíng)管理业务(yèwù)成本。为公司贡献52%营收的景区运营管理业务，营业成本所占比例达到了47.8%，其中(qízhōng)该业务的人工成本占营业成本的13%，景区运维(yùnwéi)成本占营业成本的25%。此外，为公司贡献14%营收的体育休闲(xiūxián)服务业务收入，赛事服务成本占营业成本的14.72%，在年报披露的9项细分营业成本中占第四位。 最新披露的2025年一季度业绩显示(xiǎnshì)，曲江文旅营收同比(tóngbǐ)下滑23.67%至3.06亿元；净利润同比下滑2161.76%至-4360.89万元(wànyuán)，由盈转亏。预计2025年度要实现(shíxiàn)约10亿收入的曲江文旅，在第一季度就遇到了增长难题。 而刚刚结束的黄金周假期运营成绩(chéngjì)让大众似乎又看到一些曙光。“五一(wǔyī)”假期，曲江文旅运营管理的大唐芙蓉园景区(jǐngqū)、大雁塔·大唐不夜城文化休闲景区、西安城墙景区三大核心场域，5天小长假(chángjià)接待游客总量突破(tūpò)240万人次。此外，曲江文旅的二次消费等产品销售(chǎnpǐnxiāoshòu)成绩亮眼，其中，“五一”假期，旗下西安唐华华邑酒店、大唐芙蓉园芳林苑酒店收入分别同比增长8%、36%；主题餐饮收入整体同比增长23%，主题景区商业(shāngyè)消费整体同比增长122%。 新(xīn)京报贝壳财经记者 王真真