联合国贸发会议报告：美国新关税政策加剧全球贸易不平等

本周（5月(yuè)19日至5月23日），A股市场周一至周三延续小幅反弹，周五受权重板块拖累及外部扰动影响，市场整体下行(xiàxíng)。

本(běn)周五，美国(měiguó)总统特朗普在其社交网站发文称建议从今年6月1日起对欧盟商品(shāngpǐn)直接征收50%的关税，并称如果iPhone手机不在美国制造，苹果公司必须向(xiàng)美国缴纳至少25%的关税。受此消息影响，美国三大股指集体下跌。

投资者(tóuzīzhě)仓位管理偏谨慎

从行业(hángyè)来看，申万一级行业中，本周有10个行业上涨，涨幅(zhǎngfú)居前的(de)行业为医药生物、综合，涨幅分别为1.78%、1.41%。跌幅居前的行业为计算机、机械设备，跌幅为3.02%、2.48%。

行业资金流向方面，本周申万一级行业主力资金均(jūn)呈现净流出状态，计算机行业(jìsuànjīhángyè)主力资金净流出规模居首，净流出141.83亿元(yìyuán)；其次是电子行业，净流出121.62亿元；净流出资金较多的还有机械设备、基础化工、非银(fēiyín)金融等行业。下周A股怎么走？

5月24日，数据宝推出了一份《下周站上3400点？》的小调查(diàochá)。感谢各位(gèwèi)宝粉的热情投票与支持。

通过(tōngguò)调查发现，本周较(jiào)上期操作来看，“减仓(jiǎncāng)”的比例有所上升(shàngshēng)，为24%，上升了3个百分点。“清仓”的受访者本期为10%，与(yǔ)上一期数据相比上升3个百分点。“持仓不动”的比例本期为43%，上一期数据为46%。“加仓”比例较上期小幅下降4个百分点至23%。

从(cóng)仓位管理来看，受访者观点较(jiào)上期相比稍显谨慎。“满仓加融资”的比例(bǐlì)较上期上升2百分点，“满仓”的比例下降4个(gè)百分点至(zhì)32%；仓位 “50%~100%” 的投资者比例下降1个百分点至32%； “50%以下”的投资者占比较上期上升1个百分点至18%；“空仓”的投资者的比例较上期上升1个百分点，为7%。

从(cóng)盈亏情况来看，本周有28%的(de)(de)受访者“盈利10%以内”，较上一期45%的比例大幅下降；“亏损10%以内”的受访者占比44%，上一期数据35%；“亏损10%到20%” 的受访者占比12%，较上期上升5个(gè)百分点。

50%受访者认为大盘将震荡(zhèndàng)下行

对目前(mùqián)行情状态，有69%的受访者认为是“震荡(zhèndàng)市”，认同“牛市”的比例仅14%。

对于接下来(jiēxiàlái)一周的大盘走势，多数投资者认为(wèi)大盘将“震荡下行，回撤(huíchè)考验3300点”，占比50%。认为“震荡走高，站上3400点”的观点比例为31%。

医药、并购重组(chóngzǔ)两大领域获投资者看好

对于下周A股市场会怎么(zěnme)走？板块(bǎnkuài)行情如何演绎？投资者给出了这样的调查结果。

在“对于下周(xiàzhōu)市场的(de)风险感知如何？”的调查中，53%的受访者认为是中等风险。

对于下周市场走势影响最大的因素，经调查有(yǒu)41%的受访者认为是“国际(guójì)市场动态”。除此之外，30%的投资者认为“国内外(guónèiwài)经济数据”将会对市场走势影响较大。

对于接下来潜力板块(bǎnkuài)和方向选择，医药(yīyào)、并购重组两大领域获投资者看好(kànhǎo)比例持续上升，分别从5月10日的4%、2%提升至5月17日的7%、4%，进一步提升至最新调查的14%、9%。

近期(jìnqī)，医药行业迎密集事件催化。备受瞩目的“2025全国药品交易会”5月(yuè)(yuè)21日(rì)—23日在广州(guǎngzhōu)举行；“2025第23届中国（广州）国际医疗(yīliáo)器械博览会”将于6月6日—8日举行；“第23届世界制药原料中国展”也将于6月24日—26日在上海举行；“第13届中国医院医疗设备用品（大湾区）博览会” 亦将于6月20日—22日在深圳举办。

中国医药(yīyào)保健品(bǎojiànpǐn)进出口商(jìnchūkǒushāng)会数据显示，2025年一季度(yījìdù)，中国医药保健品出口额为266.32亿美元，同比增长4.39%；进口额延续收缩态势，同比下降4.42%至204.56亿美元，反映国内产业升级带来的进口替代效应。

国元证券表示(biǎoshì)继续看好创新药(yào)(yào)、出(chū)海以及集采出清板块。目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受贸易战影响，有望持续(chíxù)作为2025年医药板块投资主线。目前不同医药领域的集采持续加速推进，部分(bùfèn)细分赛道的集采影响已经出清，未来(wèilái)有望迎来新成长，建议关注胰岛素、骨科等细分赛道以及部分仿制药企业。此外，我国医药市场正处于集中度提升的加速期，并购重组有望加速，建议重点关注。

日前，中国证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组(chóngzǔ)管理办法〉的决定》，推动《关于深化上市公司并购(bìnggòu)重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）各项措施(gèxiàngcuòshī)全面落地，进一步释放市场活力。

作为“并购六条”配套措施，《上市公司重大资产重组管理办法》（以下简称《重组办法》）修改发布后，在简化审核(shěnhé)程序(chéngxù)、创新(chuàngxīn)交易工具、提升监管包容度等方面作出优化。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，修改后的《重组办法》主要实现了两个层面的制度优化(yōuhuà)。一是监管效能极大(jídà)优化，实现了“宽而有度”。如实行“2+5+5”审核机制——2个工作日(gōngzuòrì)受理、5个工作日审核、5个工作日注册完成，显著降低时间成本。二是交易方式、退出机制极大优化，实现了“灵活有序”。如引入私募(sīmù)基金(jījīn)“反向挂钩”安排，明确(míngquè)私募基金投资期限满(mǎn)48个月的，锁定期限可相应缩短，这有助于鼓励(gǔlì)私募基金参与上市公司并购重组，同时吸引长期资本、耐心资本。

南开大学金融学教授田利辉认为，简易程序、分期支付等规则降低交易成本(jiāoyìchéngběn)，预计中小市值公司及战略性新兴产业并购需求将显著(xiǎnzhù)增加，推动市场交易规模扩张；反向挂钩机制(jīzhì)将吸引(xīyǐn)社保基金、险资等长期资金参与并购，推动市场从“投机导向”转向“价值导向”。

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